近日，外商投资迎来重大利好政策。财政部、税务总局、商务部日前联合发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》（简称《公告》），明确境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，符合条件的可享受税收抵免。
北京航空航天大学经管学院教授、博士生导师谭小芬在接受期货日报记者专访时表示，这一政策有利于减轻外资税负、优化投资环境，将对实体经济和金融市场产生多重积极影响，有望推动外资趋势性回流。
金融市场流动性改善预期增强
谭小芬认为，税收抵免政策是新兴市场和发展中国家吸引外商直接投资（FDI）的重要手段之一。FDI通常具有战略性特征，注重生产效率的提升和资源的整合。此次出台的税收抵免政策，直接降低了境外投资者的综合税负，有助于提升中国市场的吸引力，促进FDI持续流入。
“未来，这一政策将与放宽外资准入、优化营商环境形成合力，进一步巩固我国在全球产业链中的优势地位。”谭小芬说。
值得注意的是，《公告》明确境外投资者以分得利润进行的境内直接投资，包括境外投资者以分得利润进行的增资、新建、股权收购等权益性投资，但不包括新增、转增、收购上市公司股份（符合条件的战略投资除外）。对此，谭小芬认为，这表明政策旨在引导境外投资者投资实体企业和一级市场，而非流向股票二级市场，可防止短期套利资金扰动股市，实现鼓励外资参与企业长期经营的目的。
尽管政策明确将上市公司股份投资（除战略投资外）排除在优惠范围外，但谭小芬认为，政策对资本市场的提振作用不容忽视。
“外资流入是A股市场的重要边际变量。在当前A股增量资金有限的环境下，北上资金的动向对A股表现的影响较为显著。”谭小芬表示，政策受益主体虽为实体企业，但整体有利于稳定外资和改善投资者预期，进而间接改善股票市场的流动性。
债券市场同样将受益于外资增持趋势。2024年以来，伴随着中美利差回升，境外机构增持人民币债券规模持续增加。央行最新数据显示，截至2025年5月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为4.4万亿元人民币。“外资持债占比提升，成为国内债市定价的新变量，此次政策落地有利于强化外资流入债券市场的趋势。”谭小芬说。
此外，该政策还将为人民币国际化注入新动能。谭小芬表示，在“去美元化”趋势下，资本金融项目的可兑换程度提升，进一步促进了人民币在国际资本市场的使用。2024年三季度之后，随着我国出台一系列货币、财政、金融政策，外资对中国资产的信心逐渐恢复，外资加速流入A股和债市，也印证了人民币资产吸引力正在增强。未来，在我国汇率企稳叠加政策红利落地的背景下，可能形成“外资流入—本币升值—国际使用扩大”的良性循环。
外资回流趋势显现
2024年9月以来，随着我国出台多项提振市场信心的政策，外资开始趋势性回流。数据显示，自2024年四季度起，外资（特别是被动资金）快速流入中国权益市场。
不少外资机构在年中节点也纷纷发声看好中国资产。瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪日前表示，从近期的路演反馈来看，外资机构对中国的投资情绪有所改善，投资者认同中国相对处于更有利的地位。摩根士丹利6月发布的报告显示，目前全球投资者对中国的投资敞口仍相对较低。随着国际投资者正寻求加强投资组合的多元化，并担心错过中国的科技进步红利，其对中国股票的配置意愿已经明显加强。
“总的来看，外资回流趋势已经显现，但仍有一些不确定因素可能影响其流入规模。比如，特朗普政府的对外投资和贸易政策仍存在较大的不确定性，以及国内经济复苏节奏等变量。”谭小芬认为，现阶段外资呈现“择优而投”的特征，全面持股潮能否形成，还需观察后续国内政策落实与全球经济环境改善情况。
展望未来外资流入的产业领域，谭小芬认为，外资流入将具有选择性，可能在某些行业中引发更大的投资热潮。比如，外资流入往往集中在中国的优势行业，尤其是先进制造、新能源、创新药、家电等新兴产业。长线外资更加注重产业趋势与业绩兑现，预计外资的流入将进一步推动新型产业龙头企业的估值提升。此外，外资更倾向于投资低估值且前景明晰的标的，消费板块中业绩确定性强的白酒、饮料类企业，以及创新药等战略新兴产业，也可能成为外资加仓的重点领域。
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